Gareth Anderson

Gareth Anderson

Equity Manager Research, Mercer Investments

Gareth es investigador del equipo de Manager Research, una unidad dentro del negocio de inversiones de Mercer. Establecido en Londres, se especializa en la investigación de estrategias de acciones globales y de mercados emergentes.

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Inversiones

Rendimientos futuros: Análisis del mercado de acciones A de China como una clase de activo

El tamaño y la escala del mercado interno de China se han convertido en uno de los mayores logros económicos de la nación. Desde la explosión de la clase media hasta el efecto generalizado de la transformación digital en toda su población y sus industrias, China (y la economía global) está ingresando en una nueva era de oportunidades de inversión. Se gana dinero invirtiendo en China, pero la apertura de los activos nacionales extremadamente regulados del país a inversores extranjeros implica una curva de aprendizaje en ambos sentidos. Perspectiva: China vs. economías en crecimiento El informe de Mercer La inclusión de acciones A de China en los índices MSCI: Implicancias para los administradores de activos y los inversores explica por qué la apertura del mercado interno de China a la economía global ha generado gran entusiasmo en toda la comunidad inversora y en el mercado internacionales. Este entusiasmo está siendo controlado cuidadosamente por la estrategia mesurada que están implementando China y el MSCI mientras forjan un marco para el crecimiento futuro. La fase inicial solo ponderó 226 acciones a solo el 5% de su capitalización de mercado, lo cual demuestra que esta nueva era será definida por una mentalidad gradual y a largo plazo. Este enfoque cauteloso puede ser una buena noticia para las economías en crecimiento que compiten en la región.  A pesar del lanzamiento conservador de las acciones A (activos nacionales) de China al mercado internacional, su inclusión en el índice MSCI tendrá un profundo impacto en el panorama económico mundial, en especial respecto a la influencia de las economías emergentes. Por ejemplo, pensemos cómo se verá el índice MSCI con la inclusión del 5% de las acciones A de China y luego con la inclusión del 100% de ellas. Algunas economías en crecimiento como la India, Taiwán y Corea del Sur pueden sufrir efectos negativos con la inclusión del mercado interno chino en los índices globales, especialmente si los inversores trasladan el foco desde mercados en crecimiento hacia nuevas oportunidades de acciones A chinas.   (Fuente: MSCI) Por naturaleza, el cambio está cargado de avances, obstáculos y ansiedad por lo desconocido. Si bien nadie puede predecir el futuro con 100% de exactitud, estudiemos las oportunidades y los desafíos de la nueva situación de China en la economía global y qué significa para los inversores en acciones. Oportunidades de la inclusión en MSCI: 1.     Tamaño del mercado: El mercado interno chino es grande, ya que consta de más de 3,000 acciones y es el más líquido del mundo. Desde comienzos de 2017, las bolsas de Shanghai y Shenzhen han experimentado un mayor volumen global de operaciones que la bolsa de Nueva York y de NASDAQ juntas.  2.     Diversidad: El mercado interno chino abarca una variedad de compañías que representan una gran cantidad de industrias, y es mucho más diversificado a nivel sectorial que las acciones de China que cotizan en la bolsa de Hong Kong (que se concentra en gran medida en empresas de TI y servicios financieros). 3.     Naturaleza única: Históricamente, el mercado de acciones A de China ha mostrado poca correlación con otros mercados de valores, lo cual marca una era de oportunidades nuevas e inexploradas para la creación de valor. 4.     Titularidad extranjera limitada: Dado que los inversores minoristas nacionales de China componen más del 75% de la capitalización de mercado de flotación libre (la cantidad de acciones en circulación que están disponibles para el público general), hay falta de propietarios institucionales informados en el mercado. La naturaleza sin precedentes de la situación puede crear ineficiencias, pero también puede provocar un entorno propicio para inversores dispuestos a explorar nuevas oportunidades. Desafíos de la inclusión en MSCI: 1.     Volatilidad: Aunque el mercado es grande y líquido, a la vez es volátil y ha experimentado períodos en donde la liquidez se redujo drásticamente en poco tiempo. Sin embargo, China ha tomado medidas para mitigar la volatilidad, incluida la formación de un “equipo nacional” para ayudar a estabilizar el mercado mediante la compra de acciones A en épocas de tensión en los mercados. 2.     Concentración: Existe preocupación por la composición de los parámetros de referencia cuando las acciones A de China estén incluidas en los índices con todo su peso. En la actualidad, los parámetros de referencia de los mercados emergentes a nivel global están relativamente diversificados, pero estarán cada vez más dominados por China tras la inclusión total del mercado de acciones A chinas. Sin embargo, para abordar esta problemática, muchas organizaciones innovadoras están contratando analistas y administradores de carteras experimentados en la región o están creando soluciones internas/híbridas para explorar inversiones independientes y otras estrategias. 3.     Incertidumbre global: Las tensiones comerciales entre EE.UU. y China, así como otras preocupaciones geopolíticas, han inquietado a algunos inversores respecto a las oportunidades del mercado interno de China. A medida que los mercados busquen estabilidad en lugar de caos, un futuro desconocido y las realidades y mecanismos de inversión emergentes harán que algunas organizaciones elijan quedarse al margen. Sin embargo, esto significa más posibles oportunidades para inversores con carteras y tolerancia al riesgo para explorar nuevas oportunidades. Para obtener más información acerca de cómo la inclusión de acciones A de China en los índices MSCI repercutirá en el mercado global y generará nuevas oportunidades de inversión para tu organización, visita Patrimonio e Inversiones de Mercer (o Patrimonio e Inversiones de Mercer – China).

Rendimientos futuros: Análisis del mercado de acciones A de China como una clase de activo
Inversiones

La inclusión en el índice MSCI ofrece credibilidad global a las acciones A de China

La globalización de la economía mundial avanza a pasos agigantados. La sociedad Morgan Stanley Capital International (MSCI) está abriendo la puerta al segundo mercado bursátil más grande del mundo: China. Este acontecimiento generará oportunidades y desafíos sin precedentes a medida que China y la comunidad inversora internacional fortalezcan esta nueva y valiosa relación. La bolsa de valores china (Shanghai y Shenzhen) ofrece a los inversores institucionales y a los fondos de cobertura globales senderos no explorados previamente para crear valor y generar ganancias. El camino hacia la credibilidad global El creciente protagonismo que está adquiriendo China en el mercado global acentúa la evolución de las antiguas políticas y de las percepciones cautelosas sobre el rol de los inversores extranjeros. El informe de Mercer The Inclusion of China A-Shares In MSCI Indices: Implications for Asset Managers and Investors (La inclusión de acciones A de China en los índices MSCI: Implicaciones para los administradores de activos y los inversores), describe el proceso que tuvo que atravesar China junto a la comunidad inversora internacional para llegar a este acuerdo histórico, y qué podemos esperar de una nueva era de crecimiento y colaboración. Antes del avance logrado por el MSCI, los principales mecanismos que permitían a los inversores extranjeros ingresar al mercado interno de China eran los esquemas de Inversores Institucionales Extranjeros Calificados (QFII, por sus siglas en inglés) e Inversores Institucionales Extranjeros Calificados en Renminbi (RQFII, por sus siglas en inglés), ambos fuertemente regulados por normas y regulaciones que limitaban el tipo y el tamaño de organización que podía solicitar una cuota y su capacidad para repatriar capital. No obstante, las autoridades chinas han convertido la apertura del mercado de valores de China Continental en una prioridad fundamental. Sin embargo, la ejecución de esta estrategia innovadora requería un enfoque disciplinado y preciso para la implementación del cambio. China comenzó mediante la creación de mecanismos para acoger a los inversores extranjeros. En diciembre de 2016, se lanzó el programa Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, que brindaba a los inversores extranjeros acceso a las compañías que cotizaban en la Bolsa de Shenzhen. Esta iniciativa innovadora abrió camino a la influencia y participación globales, con el trabajo conjunto de China y la comunidad inversora internacional. El poder de la paciencia y el compromiso  La inclusión en el índice MSCI comenzó con la generación de confianza y buena voluntad a través de intereses compartidos y compromisos asumidos por ambas partes. Los programas Shanghai/Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, denominados en conjunto “Stock Connect”, proporcionaron una cuota adicional a los inversores extranjeros y flexibilizaron las restricciones onerosas. La relajación de los límites comerciales diarios, el avance continuo en las suspensiones de las operaciones comerciales y una mayor flexibilización de las regulaciones, además de la creación de nuevos vehículos de inversión indexados, llevaron a la aceptación por parte del MSCI. China ha demostrado su voluntad de trabajar en colaboración con el MSCI y con la comunidad global de inversores. A cambio, el MSCI hizo varias concesiones para facilitar la inclusión del mercado de acciones A de China. En lugar de frenar el proceso, el MSCI ofreció un enfoque más agresivo y ágil para la inclusión. La estrategia simple pero eficiente del MSCI limita las calificaciones de acciones y países, y solo permite a los inversores internacionales una exposición predeterminada en un mercado en particular. Estos acontecimientos representan solo los primeros pasos de un extenso proceso. El acuerdo también sirve como un símbolo poderoso de un futuro prometedor de crecimiento y prosperidad mutua. El peso de las acciones A de China en los índices del mercado general tendrá que aumentar con el tiempo. Quizás en unos 5-10 años, las acciones A de China puedan pasar de una inclusión parcial a una total, al igual que lo hicieron los mercados de Taiwán y Corea del Sur a principios de los noventa. El camino para los inversores  El MSCI reconoce la volatilidad endémica de ingresar a una economía tan masiva y compleja. Resulta fundamental gestionar las expectativas para promover la iniciativa. La primera fase ponderó solo 226 acciones al 2.5 por ciento de su capitalización de mercado, y la siguiente fase incrementó la cantidad de acciones en 10 y agregó el 2.5 por ciento, a un total del 5 por ciento de capitalización de mercado.1 El MSCI claramente está adoptando un enfoque moderado para promover el crecimiento y la inclusión. Si bien el mercado de acciones A de China tiene una serie de características atractivas, para los inversores con carteras de acciones relativamente pequeñas o directas, sería bastante razonable adoptar una actitud de esperar y ver respecto de la emergencia de China. Otros inversores pueden optar por ser más proactivos. Los inversores con una parte sustancial de su patrimonio invertido en acciones de mercados emergentes, y que buscan desarrollar su cartera con el tiempo, deberían considerar la forma de incorporar la oportunidad cada vez mayor de China dentro de su asignación de acciones más amplia. Una asignación independiente permite una mayor ponderación (que las asignaciones dictadas por el índice de referencia) con una exposición más amplia y profunda al mercado, lo que mejora el potencial de rendimiento y diversificación. Sin embargo, los inversores deben abordar simultáneamente los riesgos importantes y las cuestiones de gobierno, especialmente teniendo en cuenta la naturaleza sin precedentes de este escenario que se avecina. Para obtener más información acerca de cómo la inclusión de acciones A de China en los índices MSCI repercutirá en el mercado global y generará nuevas oportunidades de inversión para tu organización, visita Patrimonio e Inversiones de Mercer (o Patrimonio e Inversiones de Mercer – China).   1Pisani, Bob. “Here's Why You Will Own More China Stocks in the near Future.” (Esta es la razón por la cual tendrás más acciones de China en un futuro cercano) CNBC, CNBC, 31 Aug. 2018, www.cnbc.com/2018/08/31/msci-adds-more-mainland-china-stocks-a-shares-to-its-indexes.html.

La inclusión en el índice MSCI ofrece credibilidad global a las acciones A de China

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